来源：金融界上市公司研究院

作者：鲁臻

面对数字化转型的浪潮，新兴数字技术的支撑作用愈发明显。5G技术以低延时、大宽带、广连接的优势，将成为数字经济时代的发动机。国内规模市场优势、成本优势和一定的技术优势交织，哪些公司能在赛道竞跑中脱颖而出？可否缔造ICT产业链新价值？

从产业链来看，5G网络的核心在于基站的建设，而基站天线射频厂商又是基站供应商的上游，因此基站天线射频厂商将是整个5G建设周期中最先受益的环节。本期观察将以射频器件龙头企业武汉凡谷（.SZ）为案例，观察5G产业链中局部产业特性以及其背后的市场与资本魅影。

全产业链布局下游客户稳定

射频器件是个相对小众的市场。此前随着4G发展固化，其中很多企业一度垂死挣扎。市场份额并非轻易可分享。

基站射频与建站数量和站点形态有关，5G由于MassiveMIMO技术的应用，传输通道由4G时期TDD基站最多的8通道，大幅增长至64甚至/通道，单站使用射频器件如环形器/滤波器/天线振子数量也将相应增长8倍，在加上5G频段高于2G、3G、4G网络，因此根据频率与信号传播过程中衰减程度的正相关关系，5G网络的基站密度更高。这就导致基站射频的使用量将大幅增加，相应的市场规模也将成倍扩大。

武汉凡谷成立于年，是国内最早专注于射频器件领域的公司之一，自年就已经是该细分行业的龙头企业，主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统，打造了具有纵向一体化的产业链布局，工艺技术及生产涵盖从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷涂、电子装配等完整产业链，掌握全制程核心设计与制造工艺技术。基于此，在5G网络加速建设的当下，武汉凡谷的龙头优势有望进一步加强。

年，武汉凡谷的射频器件产销量分别为.31万台和.01万台，同比分别增长.45％和.81％。

从客户稳定性来看，武汉凡谷主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚等，其中，公司于年成为华为的合格供应商，已与华为合作20余年，这在一定程度上说明了公司的行业地位。

从市场发展情况来看，年是5G建设的关键年。据国务院

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