公司基本概况

公司主营铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金，收入占营收59：28：7。其中，铸造合金和中间合金应用在汽车、高铁、消费电子、航空航天等；铝合金车轮应用在汽车。现有产能方面，铸造铝合金万吨/年（到年将达到万吨/年），铝合金车轮万只/年，中间合金7万吨/年。公司八成收入来自国内，两成国外。

一体化压铸免热处理材料主要指的是铸造铝合金，由于免热处理对合金成分的控制及性能指标等方面要求十分严格，技术壁垒非常高，目前海外仅有美铝和德国莱茵菲尔德掌握了相关技术，国内只有立中集团有这技术，成功研发LDHM-02免热处理合金材料，且已取得专利证书，更厉害的是价格比海外的还要便宜20%左右。下游客户有长城、东风、宝马、文灿压铸、兴龙集团、东凌集团、比亚迪等。

铝合金车轮市场可以分为整车配套（OEM）和售后服务（AM），两者占比为80：20；进入及认证壁垒OEM更高一些。铝合金车轮国内乘用车领域占比在70%左右，商用车方面占比不足10%（欧美发达国家已经达到70%以上），有进一步提升的空间。公司下游客户主要来源于OEM市场，占比达到96%；比如有通用、长城、吉利、东风、马自达、宝马、奔驰等主流车企。

中间合金公司有五大系列（合计余种产品），分别为铝基合金、铜基合金、锌基合金、镁基合金和航空航天级特种中间合金，其中铝基合金是公司中间合金的主要产品。

年7月，公司发布《关于拟投资建设新能源锂电新材料项目的公告》，计划投资约12亿元分两期建设新能源锂电材料项目，其中一期项目建设期为年11月至年3月，二期项目建设期为年4月至年8月。锂电材料项目主要指的是1.8万吨六氟磷酸锂、7.6万吨盐酸、0吨氟钛酸钾等。由于目前这块仍是建设投入阶段，暂时不用考虑。

行业格局

公司拥有的铸造铝合金（原生+再生铝）产能万吨/年，其中年再生铸造铝合金产量为74.54万吨，占比62%。公司也是再生铝合金产量排名国内第一，市占率6.3%，华劲集团、帅翼池集团并列第二名，市占率均为4.8%，第三名顺博合金，市占率4.7%。

公司铝合金车轮产能万只，国内市占率8.5%，排在第四名，前三名分别为中信戴卡（34.6%）、今飞凯达（9%）、万丰奥威（8.8%）。另外，公司车轮模具产能0套，车轮组装能力万套。

铝基中间合金立中集团拥有已建成产能6.9万吨，位列行业第一（22.8%），第二、三名分别为深圳新星、云海金属的6万吨（19.9%）、1.5万吨（4.97%）。但若按远期规划来看，云海金属总产能为11.5万吨，深圳新星9万吨，立中集团8.9万吨，这是后话。

综上撰述，公司主营的铸造铝合金、铝基中间合金，均是对应细分领域的NO.1，铝合金车轮位列第四，有努力的空间。

商业模式

公司三大主营业务主要原材料包括电解铝和再生铝。电解铝公司采购模式大致分为国内零单、国内长单和国际零单三种，像公司出口业务所需电解铝以国际零单采购为主，国内业务所需电解铝则以国内长单为主。一般而言，长单采购在年初就与国内长单供应商签订全年采购计划，实施批量采购，采购定价以月现货算术平均价+固定升贴水及运费；零单采购价格主要参考长江有色金属网等市场价格。再生铝价格一般是按照电解铝市场价格乘以一定的系数确定。

公司采取“以销定产”的生产模式。主要根据与客户的合同、订单编制生产计划。同时公司对电解铝和再生铝都设有安全库存，一般是准备两个月。

公司铸造铝合金材料的销售模式分为直接向客户销售铸造铝合金锭（液）和接受客户委托代为加工铸造铝合金收取加工费两种模式。铝合金车轮OEM市场销售模式为直接向汽车厂提供铝合金车轮产品，铝合金车轮AM市场主要采取零售商方式销售。

公司属于中资产，介于轻资产与重资产之间，现金流跟货物到账率基本保持在10%、80%水平。三大主营业务中，铸造合金毛利最低6%，铝合金车轮是19%，中间合金是17%。

公司投资核心与宏观经济密切相关，其下游的消费电子、汽车、航天航空等大多数属于可选消费类属性。因此，在最近几年GDP增速下滑阶段，公司归母净利润也出现一些波动。-年业绩逆势增长，主要是将铝合金车轮、铸造铝合金业务并表到上市公司。未来公司成长性

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