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走势评级：锌：看涨报告日期：年8月24日★调研结论1）7月以来，锌精矿供应已经逐步恢复，从加工费以及冶炼厂的原料库存天数来看，矿最紧的时期已经过去，预计后续加工费将企稳回升。但考虑到今年北方地区冶炼厂可能更积极地进行矿石冬储，且边境防疫管控仍对精矿运输构成持续干扰，增加云南等地的锌精矿运输成本，因此我们预计年内加工费上行空间有限。2）下半年锌锭供应将环比上半年多增，一方面是上半年影响冶炼厂生产的缺矿问题已经明显缓解，另一方面流动性定向支持实体经济，民营冶炼厂的资金状况明显好转，二者均有助于冶炼厂生产正常化。但由于就所调研的冶炼厂来看，目前大多已接近满产，因此预计下半年供应难有超预期释放。3）基建拉动下，西南地区镀锌结构件消费迅速恢复，其中，高速公路护栏以及铁路接触网支柱订单近期明显增多。且基建仍有望进一步拉动国内镀锌消费，宏观角度而言，当前基建逆周期调控托底经济的需求仍存，与此同时，以云南省为代表的多省市近期均发布了新基建项目清单，多有涉及高速公路、铁路、电网工程等领域，基建有望在下半年乃至明年持续提振国内镀锌需求。近期支撑锌价上行的核心因素逐步由宏观通胀预期转向实际需求复苏。当前，基建持续拉动锌锭下游需求，且传统消费旺季即将到来，压铸锌合金的外需订单也开始逐步恢复，去库行情有望延续。尽管近期宏观波动较大，但在市场对需求的乐观预期被证伪前，预计锌价仍将偏强震荡，短期沪锌主力合约运行区间（，）元/吨，待旺季需求进一步释放后，沪锌主力有望上探元/吨，前期多单可继续持有。套利策略方面，建议投资者

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