伊之密：与全球龙头直面竞争！全球唯4大型压铸机龙头厂商，已成功实现交付，正受益新能源车渗透率持续提升。

核心逻辑：

1、产品性能国际领先，已经推出高端产品线

注塑机业务：产品性能已达国际领先水平，与海天国际等全球龙头直面竞争，在不断提升国内份额的同时加速拓展海外市场。-年注塑机业务收入从4.5提升至28.5亿元，CAGR=19.1%；毛利率从30.1%提升至33.8%。压铸机业务：国内名列前茅，并于年推出高端LEAP系列产品，主要性能指标已达国际先进。年正式布局一体化压铸，成功推出T大型压铸机，打开压铸业务未来成长空间。

2、一体化压铸需求提升，全球产业链纷纷布局

新能源车渗透率提升背景下，续航焦虑推动轻量化进程，而轻量化车身焊接难度提升，催生—体化压铸需求。一体化压铸相较于传统的焊接-冲压工艺，在缩短加工时间，节省场地和员工、车身减重等多方面具有明显优势，全产业链纷纷布局。伊之密作为全球唯四能够生产大型压铸机的龙头厂商，目前已成功实现交付，未来有望充分受益于一体化压铸潮流。

3、公司产品供不应求，业务有望快速增长

受益于注塑机业务的迅速发展，产品供不应求，公司先后于、、年进行三次产能扩张，目前公司在全球范围内已有七家建成工厂。我们判断年随着制造业景气度回升，注塑机市场需求回暖，伊之密有望凭借其快速提升的性能，充足的产能，进—步提升其在国内外市场的份额，注塑机业务有望重新实现快速增长。

风险提示：1）注塑机行业景气度不及预期；2）一体化压铸产业发展不及预期。